自2018年爆发的物业公司资本化大潮还在持续。

近日，蓝光发展（600466.SH）旗下控股子公司嘉宝股份正式通过港交所聆讯。上意味着嘉宝股份离港股上市只剩最后一步。

嘉宝股份成立于2000年，蓝光发展通过四川蓝光和骏实业有限公司持有其95.37%股份。早在2015年，嘉宝股份曾在新三板挂牌，证券代码834962。挂牌近三年后，其从新三板摘牌，并于今年3月4日向港交所提交上市申请。

很长一段时间内，嘉宝股份主要承接蓝光发展开发的物业。新三板挂牌期间，嘉宝股份发起6起并购以减少对母公司的依赖，目标公司包括国嘉物业、杭州绿宇、上海真贤、成都东景、泸州天立及成都全程。截至2018年末，形成商誉1.83亿元。

通过并购，嘉宝股份2016年~2018年底在管面积从24.2百万平方米增加至60.6百万平方米，复合年增长率58.2%。但对标行业龙头，截至2018年末，彩生活、碧桂园服务、绿城服务、中海物业和雅生活在管面积均已超1亿平方米。嘉宝股份居于其后。

对于轻资产物业公司来说，新三板限制过大，无法达到快速发展融资目的。而港股市场对房企旗下物管企业估值较高，有利于通过融资拓展市场份额。因此多数公司将新三板作为跳板，摘牌后转战港股或A股IPO。

以嘉宝股份为例，其只在2016年通过发行股票融资3910万元，与近2.8亿的收购额相比，可谓杯水车薪。

而之所以选择港股上市，在于A股对申请IPO公司近年盈利、关联交易要求更为严格。从盈利来看，嘉宝股份近三年净利润分别为1.02亿元、1.86亿元、2.97亿元，符合A股“发行人最近三个会计年度净利润均为正且累计超过人民币三千万元”的要求。

但对母公司的依赖程度是一道坎。中国证监会要求A股主板上市公司及发行人的股东或实际控制人与发行人之间的关联交易占其营业收入比不得超过30%。而2016-2018年，嘉宝股份向由蓝光集团开发的物业提供管理服务所得收入分别占物业管理服务收入约85%、68.4%及54.9%。

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