近期，全球股市反弹、美联储降息预期以及中国专项债刺激等带动了A股情绪，北上资金大幅回流，近两日累计净流入约160亿。

最受关注的问题是，如何“交易”这些机会？同时还有一个问题，这些所谓的机会是不是真正的交易时机，亦或是市场的过度炒作？

就美联储降息这一预期而言，摩根士丹利认为，对于MSCI中国，过去降息周期中受益的板块为家庭个人产品、电信和中国银行业。“每一次降息都正值全球进入衰退期，消费必需品和电信是经典的防御行业，而中国银行业尤其是大行也会更有吸引力，因为它们相对高分红、估值合理。”摩根士丹利中国策略师王滢（Laura Wang）对第一财经记者称。

就近期专项债一事，多家机构表示该刺激旨在拉动基建投资，但不宜过度炒作，A股的大幅反弹仍与海外反弹、估值重归低位相关。“并不是所有项目收益债资金都能补充资本金，只有项目有营利性，并且营利不能仅限于政府的盈利，还需要包括社会的盈利，这种项目才符合‘专项债+社会融资’模式的特征，才有可能将专项债资金用于补充项目资本金。”中航信托宏观策略总监吴照银对第一财经记者称，推算下来，上半年发行的新增地方债中，大概有5%-8%的比例可能符合专项债补充项目资本金的要求，比例并不高，约有600亿-1000亿的专项地方债资金可用于补充项目资本金。再按照平均4倍的乘数计算，拉动总资金在2400亿-4000亿规模。以2018年基建总投资规模17.6万亿测算，可以额外拉动基建1.5%-2.3%的增长，这大概可以将前4个月3%的基建投资增速提升到5%的水平。

这样交易“美联储降息”

截至上周，10年期美债收益低于3月期美债票据收益已经连续两周(6月6日曲线倒置23bp)，2年期收益率比美联储基金终端利率低68个基点。从历史上看，这种收益曲线倒置程度表明市场开始为经济大幅放缓或某种类型的危机定价。无论哪种方式，市场预计在不久的将来会有政策回应。

相关报道: