在低估的情况下，我是百分之百满仓的，所以，去年年底的时候，我就提出，2018年是一次历史性的投资机会，但当时很多人还很悲观，认为还要再观察。

《陆家嘴》：即使出现系统性风险，也不选择先回避吗？

董宝珍：我在投资中不太关注宏观的因素，一方面我觉得自己研究不了，太复杂了。另一方面，我认为，宏观环境其实就相当于投资当中的“天气”，天气是影响人体生病的一个因素，比如冬天来了，有的人会生病，但有的人不会，而有优势的人是不会被寒冷吞没的。所以投资不能靠研究天气，这是我们掌握不了的，做投资应该去找体质好的人，只要体质好，即使气候恶劣，影响也是短暂的。

《陆家嘴》：你在投资过程中也会使用杠杆，你怎么看杠杆的风险？

董宝珍：国际上成功的投资家一生只买了几只股票，那些一天买5只股票的人都成不了大师。我过去10年就只买了两类标的物，这些优质股票的机会太少太宝贵了，而且它们的安全边际很高，所以一旦看准，就要全力买入。

杠杆只是一种工具，它是中性的。A股2015年的杠杆牛之所以崩溃，是因为它是在泡沫上加杠杆，当时创业板的估值很高，在那种状态下杠杆资金还在疯狂涌入，它们失败是因为在高估的时候加了杠杆。

而在低估的时候加杠杆风险是可控的，同时，杠杆的模式也是多元化的，我们也会选择一些相对安全的杠杆。

伯克希尔也是使用保险资金的杠杆，芒格和巴菲特也公开承认他们使用杠杆，比如用债券融资就是一种杠杆。芒格也提到过“安全杠杆”，有些杠杆就是有这个特点，长期性、利率不高，而且没有特定的放款人追着你，这种杠杆就是安全的。

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