也许是历时8个月的战后第10次经济衰退不够深刻，在这次衰退结束之后，对美国“新经济”、“知识经济”的议论连续数年铺天盖地覆盖了美国内外经济理论刊物和各类新闻媒体，“新经济”消灭了美国通货膨胀和衰退，推动美国经济进入了一个“长期繁荣”的新时代；……诸如此类的议论频频见诸报端。

结果，毁灭性的次贷危机使得这一切热议戛然而止。从2007年12月开始，次贷危机引发的美国经济衰退延续18个月之久，导致美国就业岗位减少730万个，经济产出下降4.1%，美国人资产净值缩水21%，成为1929~1933年大危机以来美国历时最久、程度最深的一次衰退。直至2009年6月之后，美国经济才开始从谷底回升。

从2009年第三季度回升开始的这一轮美国经济扩张期延续将近10年了，美国内外对美国经济“强劲”、持续的正面评价越来越接近1990年代和本世纪初对“新经济”之类的热议了。正是在这样的乐观情绪驱动之下，不少市场参与者全力以赴“all in”（满仓）投入美国股市。问题是从经济运行长周期视角来看，长期的繁荣必须立足于革命性的科技进步之上，1990年代以IT为代表的新技术革命具有充分的开创性，也确实渗透了国民经济几乎所有部门，发挥了国民经济“倍增器”的作用；而现在美国出现了能与那时的IT技术相比的开创性新技术革命吗？答案恐怕是否定的。

不仅如此，在次贷危机爆发之后，美国经济很大程度上是依靠量化宽松等非常规货币政策方才走出谷底，货币政策远未回归正常，财政赤字和债务规模更是空前膨胀，而且根本没有经历货币政策那样的回归正常化（如加息和缩表），未来一旦经济萧条和金融危机重临，美国宏观调控的空间将比次贷危机爆发时要局促许多。

面对这一切，真能相信美国经济还能持久延续眼下的繁荣？

（作者系商务部研究院研究员）

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