从一系列经济数字来看，当前美国经济运行堪称鲜花着锦，与其他发达经济体相比尤其突出：

一季度经济年化增长率3.2%，而欧元区同比增幅仅有1.2%。

4月份非农就业增长26.3万人，大大超过华尔街预期的19万人，失业率从3月的3.8%下降到3.6%，为1969年12月以来最低水平。

标普500指数今年以来上涨16.5%以上，纳指今年以来上涨21%以上，而明晟公司数据显示，剔除美国股市之后的全球股市同期涨幅为12%。

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历史回顾

面对这些貌似火爆的经济数据，相当一部分市场参与者和美国政府人士对美国经济的预期空前良好，认为美国经济还能维持长久的景气。然而，从美国经济周期运行的规律来看，从2009年以来持续近10年的经济“反弹+增长”必定正日益逼近转入萧条的拐点；进一步深入分析美国宏观经济烈火烹油的表象，可以看到其中水分不少，且存在一系列重大风险，美国政府头面人物，包括美国总统特朗普自己在经济数据貌似良好时违反经济常规地不断要求降息，甚至要求重启量化宽松，实际上就是他们缺乏底气的表现。

当前美国经济增长的水分主要体现在GDP、就业和股市回升上面。从GDP构成来看，一季度美国经济增长很大一部分来自季度贸易收支的改善和库存增长，而这种贸易收支改善、库存增长，又缘于此前企业为应对贸易摩擦而加快进货囤货，到了一季度加快进货告一段落。因此，这样的增长是不可持续的。

从就业来看，当前美国失业率下降到了将近50年来的最低水平，但这个统计数据无论是分母还是分子都有水分。统计的就业中有相当一部分是零工，而非原来统计口径中的全职工作，因此人为放大了就业率统计的分子；劳动年龄人口中越来越多的人退出劳动力市场，既没有在工作，也没有在积极求职，劳动力参与率下降到历史性低水平，仅一季度就有约50万人退出劳动力市场，导致就业率统计的分母缩小。这样计算的结果，是就业率上升而失业率下降。

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