5.估值远低于行业水平，鸿路钢构龙头效应有待挖掘（民生证券）

鸿路钢构（002541.SZ）主营钢结构及其配套产品加工、装配式高层钢结构住宅、高端智能立体车库制造运营等。公司新增订单金额快速增长，估值行业最低，未来有较大估值修复空间。

公司是中国最大的钢结构企业集团之一，产能位居国内前列，构建了辐射全国的十大生产基地。公司2018年产能达到160万吨，民生证券预计2019年产能将达到220-250万吨，各类板材产能2000万平方米。若根据我国2017年钢结构产量6400万吨计算，公司未来产能将占全国产量的3.4%-3.9%，规模优势明显。

公司凭借强大的钢结构技术团队，加快创新驱动和转型升级，在装配式建筑、钢结构制造等领域拥有数百项专利，具备较强大的技术研发和装备制造能力。“一体化装配式高层钢结构住宅成套技术”，“装配式低层住宅集成技术”等技术体系处于国内领先地位，2018年公司装配式总承包业务实现大幅度增长。民生证券认为，随着国家大力支持装配式建筑，尤其是钢结构装配式，公司将极大受益政策利好，未来业绩有望保持高速增长。

此外，公司积极布局智慧城市，先后自主开发出国内先进的多种智能车库产品，拥有专利技术40项。目前公司智能停车设备最够可达35层，同时停放800多辆车，每辆车占地仅需0.8平米，可加带充电装置，新能源车可实现自动接驳充电，还可与智慧城市相连接，可以遥控实现导航、预定、停车、付费等功能。

营收方面，2018年公司营业收入达到了78.74亿元，创历史新高，同比增长56.46%，过去十年间公司营收规模扩大5倍，年均增速达到22.8%。归母净利润绝对值与同比增速双双创历史新高。新增订单方面，2018年新增订单金额118亿元创历史新高，同比增31%，过去六年年复合增速16%，其中2017年增速为100%。民生证券表示，随着钢结构产业政策的相继落地，行业空间将逐步打开，叠加公司产能不断扩大，发力新兴业务，公司未来订单及净利增速有望保持中高速合理增长期间。

鸿路钢构在钢结构板块中处于领先地位，但估值却在行业中最低。横向对比，PE、PB均是板块内最低值。纵向来看，PE、PB均处于历史绝对低位。民生证券表示，公司未来具有较大估值修复空间。预计公司2019-2021年的EPS分别为1.02元、1.30元、1.58元，对应的PE分别为8.89倍、6.95倍、5.71倍。给予“推荐”评级。

相关报道: