本周一开盘，国债期货大幅低开，10年期主力合约跌0.68%，创2018年11月来最低水平；10年期国债收益率涨至3.415%附近。

在这一背景下， 基金经理普遍认为，今年利率债很难重演去年的牛市行情，波动将加剧，但在经济企稳预期下，中等评级信用债可能迎来更多套息机遇。“在债牛刚启动时，大家开始预期经济可能会出现下滑，于是买入高流动性、高评级的债券，2018年上半年大家都在买利率债、3A评级的信用债，而随着刺激政策持续推出，到了2018年下半年，投资主题就开始以2A+为主，到了2019年大家对经济预期有所改观，信用下沉的情况也更为明显。”腊博对记者称。

2018年，人民币计价债券的超额收益高达500bp，10年期国债收益率下降近70bp，但年初至今反弹近40bp。机构认为，去年配置利率债是为了获取较长时间的资本利得，而今年则只具备波段交易机会，利率债和高评级信用债一般都只存在“跌出来的机会”，但对中低评级信用债而言，未来仍存在利差收窄的机会。

近期，基金也普遍出现了逆势加仓信用债的情况，主要以中等评级信用债为主。原因在于，尽管经济数据回暖，但由于农历春节导致的季节性因素仍导致数据存在一定扭曲，当4月数据回归常态，不排除债市会重新定价，“中评级的债还有收益率下行获利空间。其实去年年中以来，其收益率是一直下行的，几乎没有明显的反弹，年初以来债市走弱，现在加仓的价格反而更为有利。”腊博称。

城投债投资窗口再度开启

就中等评级信用债而言，城投债无疑是不可忽视的投资标的。经历了去年的动荡，今年机构又开始专注城投债机遇。

近期有消息称，交易所日前窗口指导放松了地方融资平台发行公司债的申报条件。以借新还旧为目的发行公司债，放开政府收入占比50%的上限限制。交易所要求，募集资金用途仅限用于偿还交易所公司债。

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