2017年，全球沉浸在罕见的经济扩张之中，盛宴在2018年上半年被彻底打破，贸易摩擦导致新兴市场遭股、债、汇“三杀”，经济增速遇滑铁卢。经历了去年四季度的“投降式抛售”，全球风险资产今年初至今暴力反弹——美股反弹超25%、重归历史高点，A股近30%的反弹幅度更是领跑全球，连布伦特油价都已大涨近4成。

全球经济真的“V”型反转了吗？在2019年国际货币基金组织（IMF）春季年会上发布的《世界经济展望》（WEO）给出了定调——2019年全球增速预测进一步降至3.3%，为金融危机以来的最低点。全球增长在2017年达到接近4%的峰值，2018年放缓至3.6%，2019年3.3%的增速仍处于合理水平，而且当极端事件消退后，增速可能会在下半年回升。IMF预计2020年全球经济增长将回升至3.6%。这是基于阿根廷和土耳其的经济反弹等，因此具有不确定性。IMF认为2020年后全球增长将稳定在3.5%左右。

尽管一季度数据似乎大超早前的预期，但中国的中期趋势仍是经济增长温和放缓。美国经济高位见顶，比起全面的反弹，经济增速只是回归趋势水平（或略低于趋势）。美联储暂停加息使得利率预期维持低位，这支持股市估值回升，而波动率也大幅下降回归低位，“未来需要看两大趋势——利率、波动率会否处于低位，还有就是经济会否持续增长，因为盈利的复苏才能佐证估值的上升。当看到资产价格大幅反弹，我们就需要做更多分析，全球央行也将关注金融市场波动对价格稳定的影响。”IMF第一副总裁利普顿（David Lipton）在接受第一财经专访时表示。

美国衰退尚早，全球复苏并非“V”型

若依据全球股市反弹来倒推经济“V”型反弹，恐怕就因果倒置。拿中国为例，即使3月经济数据大超预期，但2月工作时间只有3月的一半，拿3月数据环比2月得出翻倍结论，并不合理。就历史数据来看，3月PMI从来没有过低于50，3月PMI也从来没有比2月低。

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