20年来，中国房地产周期与经济周期始终密切相关，当前房地产市场的回暖是否是房价新一轮上涨的前夜？展望未来，房地产政策松紧对于经济运行仍然影响显著。未来“因城施策”将是房地产调控的主线。与此同时，“房住不炒”的政策没有改变，为防止货币环境相对宽松背景下房地产重蹈“国家牛市”的覆辙，加快推出房地产长效机制，特别是在大力度减税降费的背景下，适时落地房产税，既有助于缓解短期财政压力加大，也不会增加整体税负提高的质疑，亦是推动财税改革的重要一环，今明两年推出还是大概率事件。

基建稳增长仍需防范债务风险

去年10月以来，面对经济下行压力，中国决策层迅速重拾基建对于经济的托底作用，提出“基建补短板”等诸多配套政策措施，截至目前政策发力效果已有所显现。可以观察到，开年以来，基建投资在项目审批、开工建设、投融资等多个方面均呈现出明显提速的态势。截至目前，发改委基建投资审批规模几乎已恢复到2017年同期水平，1、2月累计同比增速则分别达到78.5%、74.5%；地方掀起基建项目开工潮，重点短板领域如交通运输、环保领域投资增长明显；专项债的放量发行、挖掘机和重卡行业产销数据呈现复苏迹象等，均提示基建投资在政策加持下将持续反弹。

在笔者看来，虽然当前基建补短板的力度仍在合理范围之内，但展望全年仍将面临较大的资金来源压力，预算约束之下需要警惕地方政府债务风险卷土重来。尤其金融危机以来，稳增长发力基建与地方政府债务之间呈现出一定的周期性特征，其中，在经济下行压力较大时期，为发力基建刺激经济，地方政府债务管控往往放松导致债务快速扩张，过去几轮稳增长均是如此。本轮财政政策重点发力减税降费，同时兼顾基建补短板，在此情况下，地方政府财政赤字的压力将会凸显，中国能否走出过去的地方政府债务周期仍有待观察。

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