个税减税和增值税减税应有利于消费

2019年个税减税总规模可能超过 3000 亿元。2018年10月1日起个税起征点从每月3500元上调至5000元，我们估算其年化减税规模为3200亿元，其中2019年生效2200亿左右。此外，2019年1月1日起实行的专项附加扣除（包括抵扣子女教育、大病医疗、赡养老人和住房贷款利息等）可能为居民部门减税1000亿元。2019年个税整体减税规模3000亿以上，中低收入群体受益最大，应能刺激低端可选消费。

增值税减税也应有助于提振消费。从2019年4月1日起，制造业行业增值税税率从16%下调至13%，交通运输业、建筑业增值税税率从10%下调至9%。我们估算此次增值税税率下调的减税规模为8000~9000亿元，另外此前2018年5月增值税税率下调1个百分点也会为2019年带来1500亿元左右减税。部分增值税减税会传导至产品降价、并利好最终消费者，特别是集中度较低、竞争较为激烈的行业（比如汽车、电脑、传媒和食品饮料等），这应有助于提振相关需求。此外，部分商品的进口关税和进口增值税税率也有所下调（包括对跨境电商零售进口增值税税率），有助于降低消费者购买相关商品的价格。

另一方面，统计局的社会消费品零售数据包含部分对政府机关单位的销售，而政府计划今年将一般性行政支出压减5%、“三公”经费再压减3%，这可能对社会消费品零售数据产生一些拖累。

汽车销售增速或很快触底

2018年汽车销售乏力是导致整体社会消费品零售走弱的主要原因。2018年汽车销量下降3%至2800万辆，其中四季度同比降幅最大（下跌13%）。2018年汽车销售额下跌了2.3%，与2017年的增长5.5%形成鲜明对比。去年整体社会消费品零售增速从10.2%放缓至9%，增速降幅中有四分之三来自于汽车销售减速。在2019年的前两个月，汽车销量同比再降15%，而汽车销售额同比跌幅则从去年四季度的8.4%收窄至2.8%。

相关报道: