不过，整体信贷宽松应会支撑消费信贷的继续增长。调查显示，低线城市的信贷渗透率仍较低，高线城市的信贷需求仍较强。随着流动性和信贷条件持续宽松，再加上对小微企业贷款的支持加码，我们预计居民部门（包括部分经营小微企业的个体户）的信贷可得性会有所改善。另一方面，近期居民的借款成本也有所下降（包括平均房贷利率），特别是在2018年四季度之后。因此，我们预计在去年显著放缓后，今年消费信贷增速有望企稳。

房地产销售走弱好于预期

房地产市场放缓的程度好于市场担忧。房地产市场放缓常常伴随着家电和汽车销售走弱，同时相关财富效应也会减弱，这都会影响整体消费。我们的基准预测是随着棚改货币化安置力度减弱、市场情绪降温，今年房地产销售面积小幅下跌5%、房价略有下降。不过，在市场情绪通常较弱的春节期间，今年1~2月全国房地产销售面积仅同比下跌3.6%，好于之前市场的担心，不过房地产相关产品销售有所放缓。

政策边际放松，市场情绪略有改善。尽管中央政府并未也不大可能会明显放松全局性的房地产政策，但部分地方政府已小幅放松了限售、限购和限价政策，部分地区的户口政策也有所松动。此外，流动性环境改善、且银行有放贷压力，因此据媒体报道，已有部分银行大幅放松了房贷审批，并下调了房贷利率的上浮幅度。最近一二线城市的房地产销售有所好转，房价上涨的城市数量也在增多。

房地产市场存在一定上行可能，意味着其对相关消费的影响可能弱于预期。如果更多地方政府放松房地产政策，则一二线城市的市场情绪改善可能会逐步传导到低线城市。更重要的是，如果房贷的可得性提高、房贷利率降低能够稳定或提振房地产销售，那么未来房地产市场可能企稳，而非进一步走弱。这些潜在的上行风险如果兑现，有望提振消费者信心，并支撑包括家具家电在内的相关居民消费。

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