2018年，汽车销售下滑拖累整体消费增长，居民债务攀升、消费者信心持续走弱也引发投资者担忧。对今年而言，市场可能对潜在失业问题和房地产市场放缓更为担心，不过投资者也期待减税和汽车补贴可以支撑整体消费。

2019年已过去三个月，汽车销售继续下跌，不过社会消费品零售增速依然比较稳健（实际同比增长7%）。个税减税政策已落地生效，增值税下调幅度强于预期，但汽车相关的减税或补贴政策尚未出台。年初失业率有所上行、不过幅度比较温和，且大城市房地产市场出现了复苏迹象。另一方面，信贷增速开始反弹，消费者信心有所回升。在本文中，我们分析了2019年中国消费可能面临的上行机遇。

劳动力市场放缓幅度略好于预期

春节过去了一个半月，劳动力市场数据较为有限、喜忧参半，尤其是出口部门。不过，部分报道显示劳动力市场走弱情况略好于去年年底时的市场担忧。与之对应，3月出口订单和整体出口都可能明显回升。

官方调查失业率如期回升。2月调查失业率从2018年底进一步攀升、且高于2018年2月水平，但略低于2017年初（历史数据从2017年开始，图1）。今年前两个月的城镇新增就业174万，仅略低于2018年初的176万，不过明显低于2017年的188万。另一方面，统计局PMI的就业指数在2018年下半年下行、但最近已出现一定企稳迹象（3月微升0.1个百分点），而更多体现中小企业经营活动的财新PMI的就业指数则跃升至50.6（图表2）。

其他劳动力市场指标放缓幅度也较温和。2018年外出农民工数量增速有所放缓、尤其是临近年底（图3），而农民工薪资也在过去几年较为平稳的增长之后略有减速。城市公共职业介绍服务机构所采集的劳动力需求/供给比进一步上行，显示劳动力市场有所收紧（图表4），但（1）随着劳动力求职更多转向网络等其他渠道，该数据的代表性可能不如从前；（2）最新数据只更新到2018年四季度，无法显示今年以来的变化。

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