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2019年3月24日目录

►汽车行业基本面边际改善，四主线布局迎估值修复（招商证券）►竣工增速回升带来的需求反转，三主线关注建材行业（中银国际）►大硅片产业化临近，半导体设备与材料将长期受益（华创证券）►国家管网公司落地在即，利好管道工程及设备公司（太平洋证券）►伊可新成长空间巨大，山大华特有望迎来业绩反转（新时代证券）

1.汽车行业基本面边际改善，四主线布局迎估值修复（招商证券）

招商证券指出，汽车行业自2018年5月开始受终端需求转弱影响陷入低迷，2018年四季度乘用车行业增速下降15.2%，行业从销量、库存、终端价格三个动态维度都经历最差阶段。进入2019年一季度，伴随整车去库存、终端折扣略有收窄、零售复苏，行业已度过最差时刻，一季度业绩虽然同比仍在低位，但环比好转已是大概率。考虑到汽车股估值仍在底部，维持行业“推荐”投资评级，建议关注一季度表现亮眼相关个股，同时，伴随行业环比好转，布局迎来估值修复的优质个股。

2019年一季度以来，行业零售销量、库存、终端折扣价格已边际好转。招商证券认为，从行业销量部分来看，一季度整车厂正经历痛苦又必须的去库存阶段，因而终端零售数据更能反映真实的需求波动。通常在库存去化周期，认为零售领先于批发领先于产量。1月全月零售数据开始环比复苏，但仍未至拐点，4月草根调研企业排产仍较为悲观，数据最早可能于5-6月迎来拐点。

从库存情况来看，以三个月移动平均来看，2月经销商库存环比1月已减少20万辆左右；从1月库存当量数据来看，1月1.4个月已回到历史中位水平，2月虽重回中高位2.1个月，但主要是绝对数过低造成。

从终端折扣来看，招商证券统计了30城市经销商平均价格，2018年11月至2019年2月终端折扣数据分别为11.78%、12.29%、12.58%、12.52%，以南北大众为代表的主流合资品牌企稳收窄趋势明显，预期3月以后优惠程度进一步缩小。

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