而即便运气非常不好，不小心在2007年牛市的顶峰买了银行股，比如说建设银行，当时的建行股价最高达到11.58元，而现在的最新价只有7.03元，持有11年下来股价亏损了40%，相当于每年亏损4%，但考虑到每年超过4%的股息率，综合考虑下来其实并没有赔钱，建行的股息复权后的股价早已创出了历史新高。

茅台为什么赚钱？估值稳定，业绩长期高增长！

再比如说A股的股王贵州茅台，自从2001年上市以来，其股价涨幅超过100倍，年化涨幅约为34%。相比于目前表现火爆的垃圾股，茅台的估值并不贵，在2001年时大约是30倍的市盈率，目前也依然保持在30倍左右。但是同期茅台的利润增长超过100倍，年化利润增速超过30%，这其实就是茅台股价不断创新高的奥秘，估值稳定，大家长期赚上市公司业绩的钱。

过去股票“严进宽出”，买的贵所以赔钱！

因此，我们回头再来看一下A股市场，为什么过去10年大家没有赚钱，其实并不是中国经济没有增长、上市公司业绩不给力，其实就是因为2007年的A股卖的太贵了，所以哪怕之后上市公司的业绩增长了近2倍，每年增长11%，但都拿去还了高估值的债，相当于钱都被2007年的人赚走了。

回顾中国股市，过去由于制度设计的原因，导致了股票的供应“严进宽出”，供给过少导致了A股的初始估值偏贵，而难以退市导致市场始终热衷于题材炒作，而高估值的痼疾是A股过去回报低迷的根本原因。

未来股票“宽进严出”，抑制泡沫投机！

但是经过多年的努力消化之后，目前A股市场的整体来看非常便宜，这其实孕育着巨大的投资机会。虽然近期各种垃圾股确实上蹿下跳惹人注目，但是毕竟瑕不掩瑜，因为目前A股市场整体来看并不贵，比如说上证指数的市盈率是13倍，而沪深300指数的市盈率是12倍，不仅位于历史低位，也低于欧美等主要发达市场。

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