股指震荡上行，市场资金拟向创业板与中小板倾斜。“金融活，经济活；金融稳，经济稳”的定调显著了提升金融及资本市场地位。进出口问题阶段性偏暖、美联储加息进程大幅转向、国内货币政策偏宽松的整体环境下，沪深两市放量上行。近日MSCI提升A股纳入因子到20%，科创板规则正式落地，国内外政策利好预期沪深两市反弹行情将持续。资金流向与风险偏好向小市值组合倾斜，预期中小板指与创业板指的反弹幅度料将强于主板。

在未来1~3个月内约有[-10%，+14%]的区间浮动。若以2800点为比较参照，[-10%，+14%]的幅度对应上证综指浮动区间约为[2520，3190]。按2008年低位反弹近650点算，市场指数大概率由低位2440.91向上反弹突破3100点，形成类似2009年上半年持续震荡上行行情。

市场信心修复，股指大概率震荡上行

2019年以来，股指震荡反弹，量能明显放大，内部放宽外资准入，外部MSCI提升A股纳入因子及权重，美联储或提前中止缩表，加息进程和步伐出现明显变化，中美进出口问题态势明显缓和，国内政策出现偏向宽松的转向，决策层在发言中定调金融和资本市场的地位，3月2号科创板规则正式落地，资本市场以增量改革带动存量改革，在以上种种利好因素的影响下，预期沪深两市股票震荡上行。

资金面稳中向好，北上资金持续净流入

1.主力资金向净流入转变，中小创主力资金向上突破。

主力资金向净流入转变，市场结构向主力接力，散户小额出清的格局转变。据Wind统计，自2019年1月以来，A股主力资金的净流入额改变了此前趋势性下行的态势，步入交易净流入或趋势性净流入的阶段，其中，尾盘主力连续两周保持净流入，市场信心与流量以及成交量动能相对2018年末明显增强。

从资金结构上看，超大单净流入额正负交替，改变往常一直净负流入的状态；大单净流出额连续3周减小，相对前期持续大额净流出有明显改善；中小单净流入额有所减少，可见资金流向结构由2018以来主力出清、散户接力的格局向主力接力、散户小额出清的转变，市场情绪相对前期有明显好转。

板块配置上，2018年以来，沪深主力资金由净流出向净流入或稳步净流入过渡，相对而言，中小板、创业板的资金更为稳定。板块资金的波动趋势表明，创业板、中小板指的主力资金净流入额呈反弹状态，且有向上突破的趋势。在此次反弹行情中，预期后期中小板、创业板的投资机会将大于主板。

综上所述，沪深两市主力资金由净流出逐步向净流入转变，主力资金助力散户与游资小幅出清，形成资金面明显好转的境况，在国际环境回暖、政策利好的驱动下，我们认为，市场将延续震荡偏多的状态，中小板与创业板的机会大于主板蓝筹。

北上资金持续流入，边际增量显著增加。据Wind统计，截至2019年2月15日，自沪港通、深港通开通以来，陆股通（沪股通与深股通，下同）累计净买入7343.40亿元。2019年北上成交净买入额合计912.35亿元，相比2018年同期成交净买入额为84.33亿元，同比增加981.93%。2019年1月31日港资净买入高达90亿元，创单日历史第三新高，1月合计净流入664.15亿元，创单月历史新高，行业方面，食品饮料、家用电器与银行等板块在1月得到大幅加仓。从周度数据上看，上周（2019年2月11~15日）5日净流入，净流入总额为283.73亿元，日均净流入56.75亿元，环比增加17.91%。

2.内外部因素协同驱动北上资金持续流入。

QFII与RQFII奠定境外资金入流A股的基础。消息方面，证监会近期发布了关于DFII与RQFII的征求意见稿《合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法（征求意见稿）》。内容主要包括将QFII、RQFII两项制度合二为一；放宽外资准入条件；扩大其投资范围等，将提高资本市场的对外开放水平，有助于引进更多境外长期资金。

MSCI纳入因子提升至20%，为外部资金流入“添柴加火”。据悉，MSCI计划在2019年2月28日或之前公布将A股的纳入因子从5%增加至20%，有望促使大量外资持续流入。整体来看，北上资金持续流入A股，叠加近期内部与外部环境的利好消息，外资北上的步伐将持续，且体量有望增大，为A股注入活力。

全市场基金仓位触底反弹，偏好小市值组合

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