经验借鉴方面。相似片段2中，指数正处于大熊市，从1月开始一路急剧向下，2008年9月开始降准降息，指数2008年10月28日触底1665点，11月5日，“4万亿”出台，市场开始全面宽松，随后开始小幅反弹后震荡，2008年12月连续5次降息，底触及相对低位形成类似的W型筑底，再一次强势反弹。相似片段2在2009年2月中旬完成反弹后，未来三个月整体维持震荡上行。

结合当前上证综指与历史相似片段走势图，可以看到，当前行情、政策环境与相似片段2更为接近。具体如下： 2018年在严监管、去杠杆、进出口问题等环境下，2018年上半年就开始进入趋势性下跌行情。2018年10月宣布降准，逐渐向相对宽松的货币环境过渡后，10月中下旬触及低点2460点，反弹至2700后维持震荡向下，直到1月初再次触及低点2440点，随后再次开始反弹，形成与相似片段1、2类似的W型筑底。相对宽松的货币政策、较低的利率水平、以及1月进出口、社会融资和金融数据好于预期，进出口问题等外部不确定因素逐渐明朗，导致前期悲观预期弱化并推动节前市场指数反弹，在利空逐步出尽，政策性利好不断出台的驱动下，预期市场反弹行情料将延续，并形成类似2009年上半年的持续震荡上行行情。

（作者系中山证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

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