从2015年6月12日的5178点开始垂直暴跌，上证综指只用了16个交易日就跌至3663点，2015年6月26日融券余额反而跌破50亿元，但7月8日融券余额创下25亿元的新低，而当天的融资余额仍高达1.45万亿元。这就是与市场反向而动的畸形两融：股市大跌，不仅融券做空功能人间蒸发，而且融资余额仍然居高不下。

相比天量的融资规模，融券规模几乎可以忽略不计。融券在牛市规模很小，在熊市反而更小，甚至还要关闭原本就没有什么规模的融券业务，这是很不正常的，这样的融券业务形同虚设。很显然，如果没有融券做空，只有单边杠杆融资做多，这是十分危险可怕的。因为融券原本就是用来对冲融资风险的，两融之间也是相互制约、相互制衡的。因此，我们应该尽快还原融券业务的制度本源，在融资业务做大的同时，也应鼓励融券业务同步放大。

（作者系武汉科技大学金融证券研究所所长）

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