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融资牛路在何方(5)
因此，保证金交易的强度是一个衡量市场投机情绪的良好指标。区间内的峰值可能由监管层严加管控融资交易所致，以防止市场过热——这是从2015年股市的泡沫中汲取的教训。
保证金交易在市场成交额的占比现在已非常接近历史区间的上限。因此，我们可以合理地假设本轮由保证金交易所推动的涨势将很快遇到强大的阻力。并且，最近几天市场的波动也似乎证实了这个猜想。监管层对融资融券的态度不太可能在经历了2015年的洗礼之后出现翻天覆地的改变。
因此，我们暂时不会急于大幅上调我们之前的交易区间。与我们上次发表《峰回路转：狗年的教诲》报告时的市场相比，这不是一个增加风险的最佳时机。而上证去年10月与今年1月触及的2450点很可能就是本轮周期的底部。中国经济周期指标的拐点也论证了2450点的底部。
（作者系交银国际董事总经理兼首席策略师）
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