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不过,中国监管层近期已就此问题做出了努力。在上述QFII/RQFII改革的征求意见稿中,外资对“允许参与证券交易所融资融券交易”一项极为关注。例如,全球股票市场基本实行T+2交收制,即若周一发生交易,则资金在周三交割,因此当外资卖了其它地区的股票后,也可能出现没钱买A股的技术性问题时,如果有了融资机制,就可以从券商进行融资。这会使得量化基金、指数基金等更多地关注、利用QFII,也会加速外资进入中国境内市场。
应允许使用综合交易账户机制
MSCI在最新公告中提及,对于未来进一步扩大纳入A股,允许综合交易账户机制也至关重要。
对中国境内投资者而言,这一较为技术性的概念听起来陌生,但已经是发达市场基金管理人的通行准则。谢征傧表示,“中国境内采取实名制交易,每一个投资者的身份都需要确认。而国际机构所管理的资产组合背后可能有10、100甚至更多账户,在中国的实名交易体制下,就要一个个去做交易,这样每单交易所得到的价格可能都是不同的(对投资者不公平),因此这在海外并不适用。”
他解释称,在海外,投资者可委托代表人(如基金经理人)在综合交易账户机制下下单买卖股票,成交后再分配至各投资人账户,即用综合交易账户下单买卖,而交割仍回归至各投资人账户进行,“这其实体现了海外基金管理人讲究的信义义务(fiduciary duty),即要使客户都得到最平等的待遇,确保最佳执行(best execution),即一次性交易后再公平划分到每个投资者的账户。”
谢征傧说,当年韩国也经历了实名制交易向综合交易账户机制的转变,“这一问题早有先例,只是因为中国境内市场刚刚加速开放,早前并未考虑到大量海外投资者的需求,但相信随着市场开放度的提升,这一问题最终会得到解决,MSCI也会和证监会、交易所、市场参与者等积极沟通,在几方之间达成共识。”
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