“8·11”汇改的大方向是完全正确的，彼时，经过2015年5月股票市场的暴跌，投资者信心不足。人民币汇率下跌导致投资者转向美元资产。”余永定称。面对突然上升的贬值压力，央行可以有三种选择：通过干预外汇市场维持人民币汇率稳定，并最终打消贬值预期；加强资本管控，堵住资本外流的通道；让汇率贬值，直至市场认为人民币不会进一步贬值。余永定和世界经济与政治研究所团队主张后两者的结合。

经历了2016年、2017年，央行通过预期管理、引入逆周期因子来稳定汇市后，2017年下半年开始，人民币最终企稳，国内外经济形势发生了变化，美元指数也开始下行。

余永定也表示，最近一年多以来，央行逐渐停止了对汇市的常态化干预，中国的汇率制度已经具有越来越明显的浮动汇率的特征。尽管2018年的贸易不确定性导致人民币大幅波动，但是，更多原因则是因为市场交易行为所致，且人民币对美元的跌幅仍小于众多新兴市场货币。

未来更应加强汇率弹性

2018年下半年以来，央行通过一系列预期管理手段来避免人民币大幅贬值。在市场企稳后，未来人民币是否应该对美元保持稳定？汇改应该如何推进？

余永定认为，首先应该澄清，“对美元保持稳定”的确切含义是什么？最自然的理解是：人民币盯住美元，但有一定的波动区间。这种波动区间不会很大。如果是这样，余永定认为必须想清楚以下几点。

第一，这与中国始终坚持推行的市场化改革相悖，汇改方向是增加汇率的弹性。汇改的理想模式是世界上绝大多数国家采取的浮动汇率制度。即便是采取盯住一篮子货币的模式，美元不可能对篮子货币中的其他货币汇率保持不变，人民币也不能保证对美元维持稳定。

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