2月25日当天，中国金茂公告称，其间接全资附属公司金茂投资管理有限公司完成发行本金金额为人民币18亿元的公司债券，最终票面利率3.72%；万科亦公告宣布，其2019年面向合格投资者公开发行住房租赁专项公司债券（第一期）的最终票面利率确定为3.65%。

相较于其他房企，金茂与万科的发债利率可谓不高。2月21日，当代置业宣布发行的2亿美元优先票据利率高达15.5%。此前1月9日，其发行的境外优先票据，利率同样达到15.5%。

实际上，在过去的1月份，一些规模相对较小的房企境外发债成本均相对较高。同策研究院数据显示，该月房企发行11笔中期票据，其中10笔是美元中期票据，合计37.5亿美元，折合人民币251.7亿元人民币，除了当代置业外，其余债务利率均在7.13%-9.125%之间。

对此，业内观点认为，当下地产格局初定，行业集中度进一步提升。对于中小型房企来说，过度加杠杆以实现弯道超车的难度越来越大。此外，拿地的容错成本大大提高，对于追赶型的中小房企而言，错拿一块地的伤害将远超过少拿一块地。

“地产债的机会更多来源于中型房企。”国君固收研究认为，对于大型房企来说，收益率已经下行至低位，参与价值相对有限。小型房企未来基本面改善程度有限，对应机会也会相对受限。对于中型房企来说，则机会和风险并存，有一定择券空间。

前景不明

随着国内融资政策的趋紧，未来房企盈利和现金流或将持续承压。在此之上，2月25日，在国新办举行的坚决打好防范金融风险攻坚战新闻发布会上，银保监会再次为房地产市场发展稳基调。

“继续紧盯房地产金融风险，要对房地产开发贷款、个人按揭贷款继续实行审慎的贷款标准。”银保监会副主席王兆星表示，特别是要严格控制带有投机性的开发贷和个人贷款，要防止房地产金融风险出现大的问题。

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