令人失望的回购

在同样令市场关注的股票回购问题上，伯克希尔在2018年其实没有交出特别令人满意的答卷。

巴菲特在股东信中表示，2018年回购了大约13亿美元伯克希尔的普通股。原本市场预期去年共回购20亿美元的股票。去年第三季度伯克希尔回购了9.28亿美元的股票。去年四季度只大约回购了4.18亿美元的股份。但去年投入回购的资金超过过去四年多来总和。

巴菲特说，股票回购应当具有价格敏感性，盲目地购买价格过高的股票具有价值破坏性。这也是许多杰出CEO或超乐观CEO投资出现亏损的一个事实。

巴菲特一直主张沟通的重要性。他指出，当一家公司打算回购时，最重要的一点是，向所有股东或合伙人提供需要作出评估所需的信息，提供这些信息正是他和芒格在报告里尝试做的。他不希望股东在被误导或是没有充分了解情况下，将股票卖回给公司。

然而市场看到，自巴菲特开始计划回购股票以来，伯克希尔仅回购了0.3%的股份。 而此前，摩根士丹利分析师凯潘（Kai Pan）预计为25亿美元，而巴克莱分析师杰·伊盖尔（Jay Gelb）预计第四季度将回购15亿美元。

不过，摩根士丹利在给客户的一份报告中预计，伯克希尔在2019年可能将回购100亿美元公司股票。

美国有足够的投资机会

谈到自己投资的成功，巴菲特一直是谦虚地归因于良好的大环境。他多次在股东大会上提到，美国有足够的投资机会，不需要到国外去寻找机会。

在本次的股东信上，巴菲特回顾了1942年第二次世界大战时人们的悲观情绪，以及当年的美国内战，还有经济大萧条。他认为伯克希尔的成功在很大程度上只是搭了美国经济的顺风。

巴菲特给股东们算了笔账。“如果（77年前）我的114.75美元投资于一只免管理费的标准普尔500指数基金，并且所有股息都进行了再投资，那么到2019年1月31日，我所持股份的价值（税前）将达到60.6811万美元，也就是5288倍。与此同时，当时免税机构（比如养老基金或大学捐赠基金）100万美元的投资将增加到53亿美元左右。”

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