一段时间以来，央行和财政部等政府部门推出了一系列支持中小企业发展的政策措施，尤其是去年二季度以来，在稳健货币政策的框架下，实际上货币是逐步放松的。例如，在过去的一年降准了4次，银行的资金是充裕的，问题在于当前信贷扩张没有同时跟上货币放松的节奏。

其中有多方面的原因。一方面是经济下滑带来贷款风险增加，使得银行在放贷方面趋向保守；另一方面也是因为货币政策传导机制不够完善，主要是从银行到实体经济的传导不够畅通。另外，从宽货币到宽信贷仍需要一点时间，相信随着时间的推移，这方面的问题会有所缓解。总之，目前我国财政政策和货币政策都还有一定的空间，不需要采取非常规货币政策，更谈不上需要央行直接购买国债。

2. 增加发行国债就是放水吗？

国债是否可以称为准货币？在准货币内含不清晰的情况下，没有必要这样定义。但国债的重要性是不应该被低估的。与其他国家特别是发达国家相比，我国国债余额与GDP的比例是非常低的，2018年为15%，美国、欧元区和日本2017年的水平分别高达104%、65%和155%。

由于我国的金融结构与发达国家存在很大的差异，国债与GDP的比例没必要也不可能达到发达国家的水平，但适度扩大国债发行还是必要的，这不仅是积极财政政策的一部分，也有利于央行更有效地进行公开市场操作，从而更好地执行货币政策。最近彭博宣布逐步将中国国债和政策性银行债纳入彭博巴克莱债券综合指数，还将中国国债纳入彭博巴克莱国债指数以及彭博巴克莱新兴市场本地货币政府债券指数，这有利于我国国债市场的发展，也有利于人民币国际化。

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