招商证券认为，特大城市地铁未来的发展是市郊铁路圈，未来市郊铁路规模巨大，“十三五”规划的一个未来发展是打造城市群中心城市与周边重要城镇间1小时通勤都市圈。对大部分省会城市来讲，地铁计划是由骨干到网络发展，长期合理的范围大体规模要比现在的规模翻一倍才差不多。在更小一些的城市，如东部发达地区的地级市，要建成地铁骨干网络。在国外城市，150～200万人口都是建的3～5条线大概70～80公里。而我国同等规模的城市更需求轨道交通的支撑，人口密度普遍1万人/平方公里，远远高于国外城市。

2018年发改委共批复六地城轨建设，共涉及里程1158.93公里，较2017年全年增长131.5%，批复总投资金额为7824.81亿元，较2017年全年增长90.6%。

招商证券指出，城轨对地铁车辆需求可以定义需求追随型，主要受制于客运量。目前地铁线路基本上建一条满一条，尤其是大城市。部分省会城市目前只有2～3条线路，客运量还比较少，但一旦新建的2～3线路投入运营形成网络，客运量会有极剧的提高。目前绝大部分线路大概5年就会饱和。

融资问题是目前最大的限制因素。原来以城市地方政府各自土地出让金+银行贷款来支撑项目建设；土地出让金大幅减少，城市财政日趋紧张；中央清理地方债地方投融资平台，不断加大规范和清理力度。

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