机构抢先布局一季度后投资机会

第一财经记者采访发现，机构多数预判股市将以震荡为主，在2019年一季度过后，上市公司年报披露及外部不确定性进一步明确后，市场探明底部，有望走出一波上升行情。尤其是对A股有长期配置需求的外资而言，目前A股的估值位于过去五年均值下方一倍标准差，对海外长期价值投资者具有吸引力。

瑞银证券预计，在利率下行、减税与社保费率下调、A股国际化、基建支出加速和创新潮的背景下，预计沪深300有20%的上行空间。

亿信伟业董事长郝丹对记者表示，随着境外资金的不断涌入以及机构资金的进场，年后投资机会以价值成长股和蓝筹白马股为主，回避前期游资暴炒的没有业绩的小盘股。

就蓝筹而言，外资机构近期密切关注四大行发行永续债的动态。根据券商预测，截至2022年，四大行需要发行永续债补充近4万亿元人民币的总损失吸收能力（TLAC）资本。1月25日，中行发行400亿元规模的永续债，票息为4.5%。

“我们预计未来发行量会扩大，四大行都是全球系统重要性银行（GSIB），因此他们需要发行TLAC工具来满足巴塞尔协议III的监管要求。而资本金的限制是导致四大行贷款增长受限的主因，”缪子美对记者称，此次也允许保险机构投资永续债，这增加了需求，降低了TLAC工具的融资成本，短期利好四大行，即降低了大行的资本金约束、有望提振贷款增速，边际降低了对中国增长的担忧。”

但她提及，“中行永续债票息为4.5%，这比起其2018年上半年贷款利息4.1%要高，因此这种工具对ROA有稀释作用。”

对于那些长期配置型的外资机构，中国的经济转型主题则始终为关注重点。富达国际中国区股票投资主管周文群对记者表示，经济转型给消费业提供了持续的增长动力，优质的国产品牌抓住了消费升级的契机；另外，中国的人寿保险市场渗透率低，医疗保障差距远超其他很多国家，因此保险行业具有巨大的发展空间，前景看好；高端制造业也是继续重点关注的领域，当前中国机器人密度远低于国际水平，工业机械化的长远增长空间庞大。

“当估值合理并出现入场时机时，我会积极吸纳和增持这些具有结构性增长潜力的板块内优质企业股份。”她称，A股去年回调较深，沪深300指数在未来12个月的预期市盈率仅9.8倍，低于历史均值和全球其他主要市场，估值已经具有较大吸引力，同时企业基本面和盈利状况依然相对稳健。

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