目前全球已开采销售黄金约19万吨，而探明未开采黄金储量约5.4万吨，资源稀缺性较为明显。黄金供给增长较为缓慢，2010～2017年复合增速为0.79%，并于2017年达到4398吨。原生矿产金和再生金是主要供给来源，占比分别为74%和26%，根据分析，矿产金和资源开发计划相关，稳步增长，2010～2017年复合增速为2.7%，回收金则和价格趋势相关，价格较高，供给增加，而价格回落供给恢复正常水平。

平安证券分析发现，黄金价格和美元汇率总体负相关，而美元汇率是美国经济反映，因此，分析美国经济及政策才能把握黄金周期规律。根据历史黄金周期分析，黄金周期通常有四个特点：①黄金周期是经济周期和货币政策共同作用的结果；②黄金价格较为明显上涨通常伴随货币政策信号；③黄金一个周期时间跨度较长；④大行情需要较为极端事件催化。

平安证券认为目前美国经济环境和上世纪90年代末到20世纪初的情况较为相似，处于经济增长和货币政策的转档期，黄金所处的环境好转，但美国经济未进入衰退，货币政策可能有调整，但大幅放松可能性不大，目前未看到重大催化经济事件发生。参照上世纪90年代末到21世纪初黄金价格走势，未来黄金价格中枢逐步抬升的可能性较大。

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