东方证券认为，银行股在大盘震荡或下跌行情中，容易获得显著相对收益，具有较好的防御性。在经济增速放缓的环境中，银行业盈利稳定，风险相对可控，股息率相对其他行业也较高，为避险资金优选标的。

当前，银行业仍然具有较为稳定的盈利，且对资产质量有较好的风控能力，具有配置价值。银行业指标的变化与宏观经济强共振，当盈利指标和资产质量指标改善时，银行股容易获得绝对收益，作为防御性配置版块时，相对收益幅度会更大。银行的盈利增长有新增信贷作保障，看好生息资产规模扩张；且银行有能力优选资产，控制风险。盈利及资产质量两方面均可为配置银行股提供基本面支撑。

东方证券指出，零售业务水平及获取优质企业端资产的能力，是保障当前银行盈利和资产质量的核心。银行业盈利增长及资产质量改善的源动力经历了从“对公业务”向“同业业务”再向“零售业务”的交叉转变。较强的零售业务能力可为负债端贡献较低的成本，且个人零售业务资产端不良率极低。获取优质资产的能力可较大程度地抵御经济增速放缓压力，成为控制资产质量风险的关键要素。

东方证券认为，银行股估值当前修复空间仍在。按照2017年ROE对应的合理PB值1.14，东方证券测算出当前股价隐含不良率在7%～9%之间，与银保监会公布的行业整体1.87%的不良率有明显差距。且当前银行股盈利能力稳定，资产质量可控。市场下行时，银行股也会得到防御性估值溢价，当前市场对银行股的估值过于悲观，银行股估值修复空间仍在。

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