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中国央行降准美联储转鸽,怎样影响2019年资产配置(2)

2019-01-07 09:24:57    第一财经  参与评论()人

除了加息,针对各界所担忧的缩表问题,鲍威尔也已表态,“如果我们认为缩表成为了一个市场问题,我们会毫不犹豫地做出调整。”他从去年11月底明显转向鸽派,当时表示利率水平“仅略低于”中性利率。

“如今已不同于(美联储前主席)沃尔克时代,已经不存在真正完全独立的美联储,美联储会更加关注市场的表现。”渣打银行中国首席经济学家丁爽告诉记者。

从去年10月开始,美股频频闪崩,截至12月末,美股已经接近跌破200日均线、逼近技术型熊市,大规模的算法交易、量化模型都集中平仓,ETF的抛售也导致市场流动性枯竭,这些都加剧了美股跌幅。科技股的暴跌则是拖累美股的主因,在继脸书(Facebook)重挫之后,苹果在也业绩“爆雷”。1月2日,苹果将当前季度的营收从此前预期的890亿~930亿美元下调至840亿美元,并称大幅下调的主要原因是经济增速减缓以及大中华地区iPhone收入的大幅下降。受此影响,苹果股价盘后一度大幅下跌7.55%,并拖累美股全线下跌。

然而,随着美联储转鸽、美股回归合理估值区间,交易员普遍认为短期美股存在机遇。

从积极的一面看,美股市场近期快速下跌导致的估值收缩已经计入了较为悲观的预期。中金公司海外策略师刘刚就分析称,标普500指数的12个月动态估值为13.5倍,较1990年以来的历史均值15.8倍低14%;股权风险溢价迅速回升至2016年初的水平;估值对全年指数表现的拖累甚至超过2008年,为2002年以来最高;估值隐含的2019年EPS(每股盈利)增长为-6.6%~-4.1%,远低于市场一致预期的隐含7.6%的增长水平(显示市场已经提前反映了2019年的盈利衰退)。

当然,就整个2019年而言,盈利下修预期上升、流动性并未趋于宽松,仍将抑制美股大幅反弹。“不要像在牛市中一样交易熊市”是近期摩根士丹利给出的忠告。大型机构的资金配置流出美股后,重新流入仍需时日,且市场情绪的修复也需要时间。

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