1月2日晚间中国央行公告提振情绪，1月3日，10年期国债收益率继续下行至3.178%附近。从去年年末开始，中国的“债牛”行情就在曲折中前进，经历了去年二、三季度的波动，四季度开始一往无前，10年期国债期货的主力合约2018年累计大涨4.91%，收益率全年下行超过60个基点。

中航信托宏观策略总监吴照银对第一财经记者表示，“债牛”仍没有来到尾部，2019年对债券仍然非常乐观，经济下行、物价下行、货币政策宽松，都是债券的上涨理由，十年期国债收益率有可能继续下行到3%。由于高层支持民营经济发展，信用债的投资机会在加大。债券操作可以按照牛市逻辑，拉长久期、放大杠杆、信用下沉。

不过，也有机构认为，利率债依然处于接近牛尾的行情，2019年波动可能比较大。

值得一提的是，外资流入仍可能是2019年中国债市的强心剂。中国债市在今年4月有望被纳入巴克莱彭博指数，法兴银行预计这应该会在此后的20个月间每月带来50亿美元的资金流入，且未来的比重会持续加大。

资金面趋于宽松

整体而言，目前机构对于货币政策趋于宽松的预期已形成共识，整体环境仍然利好利率债。

1月2日晚间，中国央行发布消息称，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”，调整为“单户授信小于1000万元”。这有利于扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面，引导金融机构更好地满足小微企业的贷款需求，使更多的小微企业受益。

廖志明分析称，2018年四大行中只有建行满足普惠金融定向降准150bp优惠档要求，“如今一放松标准以及及经过2018年的努力，估计四大行都能满足150bp优惠档要求。”他也预计，此项政策有望释放流动性约六、七千亿。

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