“虽然欧尚帮润泰解决了当时的难题，却不料这种‘帮助’使两者股权捆绑，关系变得错综复杂，甚至后来双方又以合资形式发展中国大陆市场的大润发和欧尚大卖场，大润发与欧尚双方交叉持有对方股份。由于大润发业绩一直不错，而欧尚业绩相对较差，所以在组建高鑫零售（06808.HK）——将大润发和欧尚的中国大陆市场门店打包上市时，大润发方面并不十分愿意带上欧尚，可是两者的交叉持股让大润发必须将欧尚捆绑在一起才能完成上市。两者对于上市的想法也不同，欧尚是家族企业，他们对上市并不积极，而润泰则极度主张上市。两者资本捆绑而必须共同进退，当年为了高鑫零售上市之事，双方僵持很久。”知情者告诉第一财经记者。

当时的高鑫零售招股书显示，在合并公司的股权架构中，润泰和欧尚新组成的合资公司吉鑫成为上市公司高鑫零售的控股股东，欧尚持有吉鑫51%股权，润泰持有49%。高鑫零售100%持有大润发和欧尚在中国大陆市场的资产。刚上市时，高鑫零售旗下156家门店为大润发，41家门店为欧尚。

从门店规模来看，似乎应该是大润发占主导，缘何欧尚成为吉鑫的控股方？

有接近人士向第一财经记者透露，因为欧尚自知业绩不如大润发，必须要在股权占比上保证话语权，否则未来难以维系合作。

启动整合大计

从一开始就存在的实力悬殊延续至今。如今大润发在中国大陆市场400多家门店，欧尚为70多家门店，大润发每年以新开20多家门店的速度发展，而欧尚则仅仅从41家缓慢扩至70多家。

“多年以来，高鑫零售的业绩几乎都靠大润发支撑，欧尚的贡献不大，甚至有时还被认为‘有所拖累’，长期的发展不平衡使得重新整合的一天终于来临。”资深零售业分析人士沈军认为。

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