从历史看，促进经济发展的动力之一就是科技进步，因为科技进步触发伟大企业的诞生，带来新的供给与需求。如美国的生物制药行业的辉瑞，互联网传媒的谷歌，计算机通信领域的苹果，汽车行业的特斯拉等，对全球经济和美国经济的拉动作用都非常明显。这些公司的核心技术都不是个人或某个机构投资者可以买到的，但可以通过股权投资的方式来分享由此带来的收益。

中国作为全球第二大经济体，增长潜力巨大，在产业升级和科技进步中，也一定蕴含着很多投资机会。同时，中国又是一个全球人口最多、市场最大的古老文明延续至今的未来最大经济体，因此，在众多国内商品中，具有品牌价值与稀缺性价值的商品与全球其他国家同类相比，其含金量往往有天壤之别。

当前及今后相当长的时间内，中国步入经济减速、结构分化和人口、产业集聚的阶段，过剩导致价格疲弱，无论是商品还是资产均会如此，但人口、区域、产业、行业等集中度的提升是必然的，也就是说，分化带来风险，集聚创造收益，即所谓的头部现象。而稀缺品、品牌效应和技术的核心竞争力等都将有利于形成头部。

12年前，A股市场欣欣向荣，那是因为中国正在经历重化工业化的黄金岁月，GDP也维持着两位数的增长。如今，经济在慢慢减速，股市处在漫漫熊途，估值水平在下移，但这为何被认为是风险而不蕴含机会呢？即便没有趋势性机会，至少还有优胜劣汰的机会和跌出来的机会。不能因为一、两个事件就认为百年老店的品牌就此被断送了，拥有核心技术的企业被紧箍了，拉长历史看，时间会淡化一切。

因此，我们需要深度思考未来十年、二十年中国经济的变化趋势，找到什么才是真正可持续的稀缺、什么样的品牌具有持续扩张能力、什么才是买不到且不可复制的核心技术。

（李迅雷系中泰证券首席经济学家）

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