在全球贸易政策不确定性抬升、部分新兴市场经济体出现货币危机的背景下，下半年来新兴市场工业产出自年内高点开始下滑，整体通胀急速上行，金融条件明显收紧。主要经济体中，中国经济增速稳中趋缓；印度复苏仍在延续，主要受益于2017年二季度以来国内需求反弹；大宗商品价格上涨令资源出口国经济反弹势头得以维持，但部分国家的财政赤字压力和国内政治因素令复苏的稳定性存疑。

对2018~2019年的新兴市场经济体增速，IMF的预测均为4.7%，较2018年4月分别下调0.2和0.4个百分点，而对于2020~2023年的增长预期也下调约0.2个百分点。我们认为，短期来看，新兴市场整体增长预期的下调主要反映了贸易摩擦、地缘政治冲突等压力，但长期而言，除了亚洲新兴经济体外仍有望维持较高增速外，其余国家面临增长乏力乃至经济失速的威胁。

货币风险回潮，全球金融条件收紧引发资本净流入逆转之忧

对于部分长期经济结构单一、外资依赖度高的新兴市场国家，货币贬值和资本外流风险是两大痼疾。特别在美元汇率和商品市场大幅波动的市场环境中，商品货币、高负债国货币往往陷入经济和金融风险恶性循环的漩涡。

2018年二季度以来，随着美元指数的骤然走强，新兴市场货币普遍承压，贬值回潮的风险迄今仍有余绪。较之已深度融入全球制造业价值链的亚洲新兴市场经济体（如中国、东盟、印度等），商品价格与汇率的动荡同向强化，仍然是中亚、俄罗斯、拉美等经济和金融市场的波动之源。

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