“利率太低，自己做投资不挣钱，而公募则是免税，所以一些银行会买货币基金或者定制一些债券基金。但是原来那种委外出了很多问题，比如亏损、踩雷等，现在仍有一些没有曝出来。”北京一位券商资管人士也告诉记者。

中信证券分析指出，以银行为例，银行贷款利息收入适用6%的增值税税率，银行自营债券投资等应当根据金融商品转让缴纳6%的增值税，投资国债、地方债、政金债等利息收入可免增值税，但从事买卖债券获取的资本利得仍需缴税。此外，银行还需要依据所得收益按照25%的所得税率缴纳所得税。

而公募基金方面，基金运营按照简易征税办法调低税率至3%，且买卖价差免征增值税、所得收益免征所得税。公募税收优势明显，银行有足够的动力委外公募基金实现节税目标。

“股债结合的可能比较多，比如说股票不超过多少。银行只负责资产配置，具体的投资波段操作就交给基金管理人。”一位银行资管人士也告诉第一财经。

“其实还是要看银行和基金匹配度，具体说就是金融市场部和基金经理操作理念的匹配度。上半年的时候我曾去一些城商行、农商行路演，有的城商行金融市场部负责人是觉得利率债机会不大，但我们还是比较坚定认为利率下行空间打开。后来市场也证明了我们是对的。有的时候能不能达到委外的合作，还是要看银行和基金在操作思路上、投资理念上能不能达成一致。”上述北京资深公募债券基金经理在私下交流中也表示。

对于后市行情，博时中债1-3政金债指数基金拟任基金经理张鹿表示，当前市场流动性充裕，资金利率持续低位，银行间质押式回购7天加权利率与3年期国开债收益率间仍有约90个bp的利差保护。

“在经济基本面存在下行压力，货币政策保持流动性合理充裕背景下，资产端债券配置价值显现。尤其是今年以来，信用违约事件不断爆出，信用债投资环境紧张，以政策性金融债为代表的无信用风险资产投资价值凸显。”张鹿告诉记者

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