在金融严监管和资金紧平衡的大背景下，即便是民营大企业，也不免出现流动性问题，债券发行搁浅，债券兑付存在不确定性。

此前业界流传国内500强民企盾安控股集团有限公司（下称“盾安集团”）出现流动性困难，各项有息负债超过450亿元，其5月9日到期的“17盾安SCP008”超短期融资债券可能出现兑付危机。

分析人士指出，2015年以来，盾安集团每年通过借款和发行债券所取得的现金流都高达200亿元甚至更多。一旦出现金融环境收紧，其债务滚动就可能遇到问题。

“2017年以来民营企业的融资环境明显收紧，债券发行量缩减，融资成本抬升。”某信用债分析人士指出。

“不过我们也注意到，当某只债券利空消息出来后，真正超出预期、从AA+评级的价格下跌到AA-的价格的情形其实不多。这一定程度上说明市场对信用债的定价偏高。”北京某公募基金固收副总经理告诉第一财经。

民营500强出现流动性问题

日前，一份网传名为《关于盾安集团债务危机情况的紧急报告》的文件显示，2017年下半年以来，由于防风险去杠杆导致市场资金迅速抽紧，致使较大规模利用债券融资的盾安集团出现了融资难和融资成本提高的流动性危机，牵涉资金缺口百亿元。盾安集团请求政府出面，紧急协调融资机构帮助渡过难关。

5月4日，深交所向盾安集团控股的两家上市公司盾安环境（002011.SZ）和江南化工（002226.SZ）下发问询函，了解盾安集团网传的450亿负债情况及对上市公司的影响等。

此前的5月2日，盾安环境、江南化工宣告临时停牌，停牌原因均为盾安集团存在重大不确定性事项，且该事项对公司有重大影响。“由于受宏观金融环境影响，盾安集团债券未如期发行，造成一定的短期流动性问题。”两家上市公司如是称。

5月3日，盾安环境公告，公司2018年面向合格投资者公开发行公司债券（第二期）取消发行；此后盾安集团也取消发行2018年度第三期6亿元超短期融资券。

Wind统计显示，截至目前盾安集团存续的债券有“13盾安集MTN1”、“16盾安MTN001”、“17盾安SCP008”等11只，债务规模共113亿元。类别均为超短期融资券、短期融资券和一般中期债券，其中将于2018年到期的债券总额为73亿元，债券到期期限较为集中。

大公国际资信评估认为，盾安集团自有资金紧张，同时融资渠道趋紧，再融资难度较高，短期偿付压力加大。“因此大公决定将盾安集团主体信用等级调整为AA-，评级展望调整为负面。”

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