电商高增长持续验证，旺季到来值得期待。苏宁易购GMV维持高增长，多业态快速扩张，灵活资产运作模式减轻资金压力，助力苏宁小店、物流网课快速扩张。南极电商GMV加速提升，应收账款、现金流持续向好。跨境通高增速继续验证，现金流大幅改善。

基金持仓方面，重仓商贸板块基金数量减少，总市值增加，集中度有所提升。三季度基金股票配置总市值环比减少4.09%，而基金重仓商贸板块总市值环比增加3%；基金在行业内配置集中度提升明显，从基金重仓持股占流通股比例看，三季度永辉超市、家家悦、珀莱雅获基金增配最多。

中信建投建议关注三条选股主线，精选优质个股：①CPI上行促进超市业绩改善，重点关注家家悦（603708.SH）、永辉超市（601933.SH）；②成熟化妆品市场口红效应获验证，国货品牌崛起趋势明显，重点关注珀莱雅（603605.SH）、上海家化（600315.SH）；③四季度电商旺季到来，值得期待，重点关注南极电商（002127.SZ）、开润股份（300577.SZ）、苏宁易购（002024.SZ）。

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