相比税率普降方案，并档减税方案对于行业利润的影响更加明显，但存在负面影响的行业也明显增多。并档减税方案下行业利润增厚幅度与实际税负降幅的正相关性非常显著，与利润率呈现负相关。并档减税方案下减税幅度较大，行业差异也较大，因此并档减税方案能更明显地影响行业利润变化。

四、谁能在减税浪潮中受益较多？

税率普降方案相对温和，并档减税力度较大。经测算，税率普降1个税点，全市场预计减税6456亿，全部上市公司预计减税1575亿元。并档减税方案下，全市场预计减税12498亿，全部上市公司预计减税2652亿元。

增值税减税下行业效益存在差异，并档减税方案中行业效益分化更大。从上市公司数据来看，税率普降下房地产、银行、非银金融等行业税负降幅较为明显，部分制造行业如钢铁、有色税负降幅较小；减税后，商业贸易、通信等行业利润增厚明显，食品饮料、银行等行业利润增厚相对较小。并档减税后，房地产、建筑装饰等行业税负降幅较多，利润增厚明显，而食品饮料、休闲服务等行业实际税负反而增加明显，利润受损较多。

并档减税方案对于不同属性的公司来说，受益差别较大。税率普降一个税点，各类企业税负降幅较为均衡，其中公众企业实际税负降幅最多，外资企业税负降幅最少；而并档减税方案下央企税负降幅领先市场，公众企业税负降幅最小。从利润增厚来看，税率普降一个税点，各类公司利润变化差异不大（这里不考虑其他企业，样本量较少），并档减税方案下，央企和地方国企利润增厚相对较多，公众企业利润增厚不明显。

并档减税方案中不同类别公司受益差别如此大，主要是源于各类公司行业分布的差异。我们选取了并档减税方案中税负降幅最为明显的五大类行业的上市公司进行比较，央企在这五类行业中占比基本都很高。和全行业各类公司营收占比进行比较，五类行业中建筑装饰、交通运输、公用事业和通信四大类行业中，央企营收占比均超过均值。央企在税负降幅明显的行业中占比较高，因而减税效果较为明显。（梁中华系中泰宏观首席分析师）

第一财经获授权转载自“ lixunlei0722”微信公众号

相关报道: