三季报考验美股牛市

新一轮财报季已经拉开帷幕，面临盈利见顶的预期以及市场敏感性上升，一切风吹草动都可能影响美股表现。

上周五，摩根大通、花旗、富国银行公布三季度财报，盈利基本符合预期，利润同比增速均为两位数，衡量核心盈利能力的指标——净资产收益率(ROE)较为喜人。率先公布财报的摩根大通ROE为14%，好于去年同期的11%；富国银行ROE为12.04%，去年同期为9.06%；花旗集团ROE虽为9.6%，没有达到10%的行业门槛标准，但已显著高于去年同期的7.3%。

不过，股市反馈较为动荡——摩根大通上周五高开2.2%后，最终收跌1.09%，盘中最深跌2.3%；富国银行收涨1.3%，盘中最深跌1%；花旗集团收涨2.14%，股价接近两个月低位，但今年以来累跌8%。

美债收益率飙升对于银行却是乐见的，例如摩根大通CEO戴蒙就对债市收益率走升感到乐观，“这是我们预期到的，也是我们想要的。”他认为强势经济中的利率“实现正常化”是好事，并预言作为资产定价基准的10年期美债收益率会升破4%。上周五美债收益率收于3.167%。

不过，市场的担忧在于，经济周期末期持有银行股会带来风险，导致坏账拨备上升。“眼下，美国已经处于经济晚周期（一般分为早周期、中周期、晚周期、衰退），一般晚周期可以持续2～3年，而目前已持续了16～17个月，但离开周期终结仍有一段时间。”摩根资管多元资产团队执董梅耶（Olivia Mayell）对记者表示。但她也表示，在波动加剧的预期下，目前开始配置一些长久期的债券来对冲超配股票的风险。

相关报道: