一财研选丨基建板块业绩弹性增强，因需求与资金供给有望提升！(5)

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2018-10-12 09:24:17 第一财经参与评论()人

一财研选丨基建板块业绩弹性增强，因需求与资金供给有望提升！

至2017年，全球万吨级多晶硅产能不足20家，TOP10产能38万吨；我国有效产能27.6万吨，集中度较高。未来多晶硅扩产集中于国内，TOP4合计新增约13万吨，基本与进口量相当，国外仅OCI扩产了1.32万吨。经过对未来需求测算，信达证券认为在80～90元/Kg价格区间内供需将处紧平衡。

一财研选丨基建板块业绩弹性增强，因需求与资金供给有望提升！

多晶硅生产程相对封闭，成本主要受能源（43%）、原材料（27%）和折旧（22%）影响，决定了新产能具备一定后发优势。信达证券指出，国内龙头已位于全球成本曲线左侧，通威和大全现金和生产成本目前分别在46元和59元/Kg左右，处领先水平，新增产能还将进一步下降。受平价上网影响，多晶硅价格大幅反弹概率较小。以行业降本增效路径测算现金和生产成本有望分别降至3.1和3.9万元/吨，该水平下即使价格降至70元/Kg，企业仍有35%的毛利率。

一财研选丨基建板块业绩弹性增强，因需求与资金供给有望提升！

信达证券指出，我国多晶硅主要进口国地区有韩国（45%）、德国（30%）、美国（15%）。海外龙头OCI 2017年收购马来西亚工厂，并规划1.32万吨扩产，近年来多晶硅业绩持续提升。OCI马来西亚产能有成本优势，年初与隆基签订合同，品质得到认可，加之关税较低。而瓦克（Wacker）近年来多晶硅利润下滑明显，由于其德国产能投产较早，美国产能不太稳定，信达证券认为其在光伏级市场市占率有下滑预期。