至于最终利欧股份的此次收购估值会否下调，业绩承诺能否持续兑现，还需要时间来检验。

跨界并购后隐忧渐显

原从事机械制造业务的利欧股份，2014年开始陆续通过并购6家公司转型数字营销业务领域。截至2018年上半年，媒介代理及数字营销收入已占利欧股份总收入的80%以上。然而，随着不断跨界并购扩张，利欧股份所面临的风险也在不断积聚。

首先，并购标的业绩情况并不乐观，部分标的公司无法实现承诺业绩，部分标的公司承诺期满后业绩断崖式下滑。2014年，利欧股份收购的上海漫酷、上海氩氪和琥珀传播在承诺期内，实现承诺业绩，然而该三家标的公司2018年上半年的净利润同比分别下降了20.92%、56.33%、58.72%；2015年收购的万圣伟业在完成3年累计承诺业绩后，2018年上半年净利润同比下降13.86%，同年收购的微创时代没能完成3年承诺业绩；2016年收购的智趣广告，在业绩承诺期前两年未兑现业绩承诺，2018年上半年实现净利润492.11万元，离2018年承诺净利润9802万元相差甚远。

这也成为导致利欧股份2017年度和2018年中期净利润下滑的原因之一，净利润分别同比下滑25.13%、46.57%，且同期经营活动产生的现金流量净额分别为-3.4亿元、-5.9亿元。

如今拟花巨额收购微信自媒体，在市场人士看来，这是利欧股份在业绩下滑后寻求新的“补血”方向。

“营销代理公司这两年都不好过，如果想做大就要靠规模，但今年开始大部分公司资金压力较大，难以拼规模，那么所有的营销代理公司就要去思考如何求新求变。”郑晓东对第一财经记者说，要么往上游走，成为产品的供应者，要么往下游发展，自媒体成为最终选择的一个方向。

郑晓东同时称，一方面利欧股份看好自媒体的发展前景；另一方面，控制自媒体对上市公司来讲，可以提升上市公司毛利率，比如将上市公司的客户资源和苏州梦嘉的流量嫁接起来，解决苏州梦嘉现有内容创作能力有限的问题，拓展更多的行业领域并变现等，这样即可以提升苏州梦嘉的销售收入、净利润，也可以提升上市公司原来的毛利率，以及帮助上市公司未来多方向扩展。

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