然而，多方业内人士并不认为微信公众号的前景依旧向好，理由在于，微信公众平台自2012年8月份上线至今已经过5年的发展，且高速增长期已过，红利已渐失，未来可能走向衰落。

“红利没有了，那这个市场是一个稳定的市场。”郑晓东认为，相对来说，自媒体之前是爆发式增长，财务并不是很规范，合规性也不强；爆发式增长阶段过后，大部分公司开始走入一个合规的阶段；另外，苏州梦嘉主要面向的是内容下沉增量用户，也就是较为基层的人士，并非高端客户，为这些人的阅读爱好做到最垂直最细分，每一个微信公众号聚集同一类喜好的人群。

估值合理性存疑

除了订阅用户数遭到市场质疑外，此次并购的最大质疑点在于，一家成立3年、注册资本133万元的微信自媒体公司为何值这么多钱？

根据利欧股份公告，苏州梦嘉的整体估值预计为其2018年承诺净利润的12倍，最终以评估结果为准，即整体预估值=2.60×12=31.20亿元；75%的收购股权比例对应的交易金额为23.40亿元。根据业绩承诺，苏州梦嘉于2018年、2019年、2020年会计年度实现的年度审核税后净利润应分别不少于人民币2.6亿元、3.6亿元、4.5亿元。

面对市场对估值合理性的质疑，郑晓东回应称，“整个A股市场去年全年的并购平均估值是11.7倍，平均增长20%到30%之间，我们对苏州梦嘉的要求是每年保持35%~40%的增长，给12倍的价格，这也是我们谈判下来的结果。”他同时称，目前的计划是，先看苏州梦嘉2018年的业绩，目前只是出于并购预案阶段。

“其实，盈利预测在谈判的过程中已经压下来了一下，现在的问题是，如果定价太便宜，苏州梦嘉方面也不肯出售。”郑晓东说。

不过，近日中证中小投资者服务中心（下称“投服中心”）则对此提出另一个角度的质疑。投服中心相关负责人士指出，据公告，苏州梦嘉目前已累积约2.8亿名订阅用户，按31.20亿元的估值，单个粉丝的价格约为11.14元，按照公开挂牌转让的公众号的单个粉丝均价推算，苏州梦嘉2.8亿用户公众号的市场估值应在5.32亿元至7.17亿元之间，与31.20亿元的天价估值相去甚远。

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