凭借强大的产品力和独特的ODM模式，公司与众多海外客户实现深度绑定，目前已进入美国知名宠物食品公司品谱和Petmatrix的供应链。天风证券认为，随着下游客户销量增加，公司作为核心供应商也将持续受益，海外业务有望持续高增长。国内方面，公司对国内市场开发团队进行整合，对国内市场进行深度开发，全面展开国内市场营销网络建设，入股国内知名宠物电商、设立杭州子公司，加强国内产品、渠道和营销布局。随着公司对国内市场的不断投入，国内销售有望保持高速增长。

除了收购新西兰零食公司之外，公司还在新西兰投资设立主粮工厂，利用当地兼具价格和品质优势的肉类原料生产高端宠物主粮。新西兰零食+主粮的推出不仅丰富了公司的产品线，更可以满足国内市场的高端需求、迎合消费升级，提升公司业绩。目前，新西兰工厂进展顺利，明年有望大规模进入国内市场销售。天风证券认为，凭借原料差异化优势，公司的零食+主粮产品有望脱颖而出，打开公司国内收入的增长空间。

天风证券预计2018～2020年，公司归母净利润1.44/2.03/2.81亿元。考虑到产业及公司的高成长性（复合增速40%以上）以及标的稀缺性，给予2019年35倍估值，维持“买入”评级。

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