中泰证券认为，基建股第二波行情的核心逻辑在于经济下滑存在惯性，叠加宽松政策时滞与外需冲击，7、8月宏观数据可能持续低预期，从而引发新的宽松政策和预期。从7月份的宏观数据来看，工业增加值、社融、零售等数据均低预期。广义基建投资增速大幅下滑至1.8%，房地产开发投资虽有所反弹，主要依靠土地购置费支撑，剔除土地购置费的房地产开发投资增速为-4.11%。

整体来看，内需下滑的惯性是超预期的。虽然地产数据短期略超预期，但扩内需基建先行的节奏并没有变。基于此，中泰证券认为基建政策进入第二博弈期，基建股第二波上涨条件逐渐具备，建议继续配置。

这将是一轮反弹行情，核心原因在于新签订单周期性下滑短期难以改变，政策端大放水或单压基建的概率不大，但反弹的空间还是存在的：首先，政策还有博弈的空间。下半年很可能出现内需外需冲击的共振，并带来新的政策宽松的预期。其次，中国铁建（601186.SH）等龙头业绩存在超预期的可能。

此外根据地产、基建共振的思路，房地产产业链在政策上的边际改善可能逐渐优于基建，中泰证券认为中国建筑（601668.SH）这类集地产、房建于一身的价值型龙头在四季度将是非常好的选择，中国建筑短期逻辑有两个方面：①政策存在边际改善的空间，可以提估值；②宽松政策下，房地产建安投资反弹带动业绩改善。

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