最赚钱的业务收入、毛利增长乏力，净利润、扣非净利润增速大幅下滑，甚至出现负增长。业绩不及预期的云南白药，股价开始遭受重击。

云南白药8月18日披露的半年报显示，2018年上半年，营业收入、净利润同比仅增长8.47%、4.35%，增速比上年同期分别大幅下降了5.96、8.4个百分点，扣非净利润则同比下降1.21%。

毛利率高、创造利润的业务增长乏力，是云南白药业绩增长的主要阻力。半年报显示，毛利率高达67%的自制工业产品业务，营收、毛利率同比仅增长0.99%、1.2%，营收增长接近15%的批发零售业务，毛利率只有7.15%，难以支撑业绩增长。

自5月底以来，云南白药股价就开始大幅回落。截至8月20日，累计跌幅接近33%，超过380亿元市值蒸发，外资已经开始悄然减持。相较于一季末，香港中央结算有限公司减持了约40万股；香港金融管理局则从前十大股东名单中消失。

增收不增利

8月20日上午开盘后，云南白药股价便直奔跌停，盘中最低时比前一个交易日下跌8.31元，最大跌幅达9.74%。后续虽然有所拉升，但未扭转颓势，截至当日收盘，仍然下跌5.3元，跌幅6.21%，报于80元。

云南白药大幅下跌的直接原因，是中报业绩未及预期。8月17日披露的半年报显示，2018年上半年，云南白药营业收入、净利润分别为129.7亿元、16.3亿元，同比仅增长8.47%、4.35%，明显低于上年同期。

根据公开披露数据， 2017年上半年，云南白药营业收入、净利润分别为119.6亿元、15.65亿元，同比增长14.43%、12.75%，2018年同期的上述指标，比上年分别大幅下降了5.96、8.4个百分点，净利润增速只有上年同期的三分之一左右。

2017年11月，多家券商均给云南白药给出了增持评级，理由是2017年6月控股股东混改完成后，外延式并购有望加速，充裕资金储备可提供强力支撑，并预计2018年经营有望逐步改善，全年有望回升至两位数增长。而云南白药的上述表现，显然与此前预期相左。

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