上证综指将在3300点以下维持6个月或更长时间。在我们2017年12月4日发布的《2018年展望：无限风光》报告中，我们估计，在我们发布预测后的12个月里，上证综指的交易区间应该在2800-3800点之间。同时，在大约6个月或更长时间内，上证综指的交易区间应该在3300以下。我们还预测了，2018年一季度前后，市场风格将出现显著转变。自我们发布预测以来，上证综指的交易区间为3034-3587点。而上证综指在3300点以下已经徘徊了近6个月。

图表4: 在过去20年中，港股与A股之间存在一个隐秘的价格比率

隐秘的价格比率；恒生指数点位的预测。我们观察到恒生指数和上证综指之间存在一个隐秘的价格比率。这个比率大约在5到10之间。历史上，当该比率触及5倍时，上证综指往往会达到峰值，比如2007年末和2015年年中。但当这一比率逼近10倍时，比如现在，上证综指的下行压力往往会加剧，直到最终触底，如图表4中红色阴影区域所示。这个隐秘的交易乘数或许是由两个市场对于增长的不同预测，以及两个预测之间由于中国经济的相关性而互相制约产生的。

创业板将继续跑赢主板，但我们不再确定其产生绝对回报的可能性。此外，我们在2018年展望报告中预测小盘股和创业板将跑赢大盘股，尤其是相对于上证50大盘股指数。迄今为止，上证50大盘股指数是全球表现最差的指数之一。而创业板从一月份的抛售潮中回暖时上涨了20%。虽然最近创业板回吐了今年以来的大部分涨幅，但仍保持了对于大盘股的相对收益。

美国和香港小盘股在屡创新高。但对我们来说，尽管中国创业板的相对表现很可能继续跑赢，但现在能否继续提供绝对回报却并不明确。我们继续坚持去年底展望报告中推荐的医疗保健、消费和公用事业行业，这也是今年以来两地市场表现最好的三个行业。

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