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洪灏：中国投机权威指南
存准还会降。中国央行通过下调存准来替换MLF中期借贷便利，央行资产负债表的扩张正在放缓，甚至即将收缩（请参阅我们在2018年5月21日发布的报告《2018年下半年展望：乱云飞渡》）。央行的流动性紧缩将打压风险资产价格，加剧市场波动，而人民币汇率也将承压。
最后，让我们再次引用凯恩斯的话作为结语：
“股票价格的暴跌……可能是由于投机信心或信贷状况的恶化。两者之一足以导致市场崩溃，而市场再次修复却需要两者合力。因此，尽管信贷疲软足以导致市场崩溃，但信贷增长只是复苏的必要条件，却不是充分条件。”
（作者：洪灏 交银国际董事总经理兼首席策略师）
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