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保险资管曝“踩雷”风险，融资难度加大谁独善其身？
分析人士指出，5月社融数据的萎缩是17年11月以来下行趋势的延续。将18年5月社融各分量的增速与17年10月的进行对比，不难发现下降最快的是信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票这三个明显具有非标特征的科目。
上述北京公募债券基金经理分析，5月信用债融资显著萎缩，央行开始关注融资成本。5月份信用债净融资为负，这是2017年5月以来首次为负。
“从发行结构上看，信用债发行以短融为主，负债的短期化也从侧面反映了融资的困难程度。目前AA级信用债已连续7个月净融资为负，高等级信用债的净融资受影响则相对较小，目前尚未转负。”他说。
这也意味着，在信用风险偏好下行的过程中，信用利差的定价可能会面临重构，中低等级将面临更大的压力。目前来看，央行对企业的融资成本问题也开始表示关注，未来央行可能会用降准的办法来降低企业融资成本，这一点可能对长端利率相对利多。
另一个方面，年初至今，非标融资受阻、标准化融资规模减小、股权融资渠道的规范与限制，再加之定向降准导致的利率下行利于债市回复繁荣，使得企业资金需求大量转向债市。
在债券市场，截至今年5月，与去年同期相比，信用债融资规模增加9065亿；企业仍然面临着超过3万亿的资金缺口。
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