大公国际资信评估有限公司在《营口港务集团有限公司2018年度企业信用评级报告》中表示，2014 年以来，公司主要依赖债务融资覆盖港区基础设施建设的资本支出，有息债务在债务总额中占比很高；对外担保金额较大，存在一定或有风险。

“近年来受辽宁省经济低迷，产业结构变动影响，公司营业收入逐年减少，主营业务毛利率逐年降低。” 大公国际在信用评级报告中表示。

信用评级报告也指出，2014 年以来，由于鲅鱼圈港区、仙人岛港区等工程的建设投入规模较大，用于码头泊位建设的资金主要来源于债务融资，公司负债保持较大规模，以非流动负债为主；2014～2016 年末及 2017 年 9 月末，公司资产负债率分别为 69.87%、68.07%、67.98%和 68.43%。

不过，消息称，“光大永明-营口港债权投资计划”具有银行担保增信，中国银行授权辽宁省分行为其提供本息全额无条件不可撤销连带责任保证担保。

有分析认为，保险债权计划一般增信措施要求高，加上银行担保兜底，真正违约的概率并不高。

融资转向债市

在信用紧缩的背景下，13日的社融数据还是让不少市场人士“跌了眼镜”。

5月份社会融资规模增量为7608亿元，比上年同期少3023亿元，大致相当于4月的一半。

“一般来说，5月份较之4月份会下降20%左右，但今年5月份却下降了50%，这主要是由于信用债一级市场情绪较弱和信用债融资成本迅速上行有关。5月份信用债净融资环比大降，也会对5月份的社融产生一定的冲击。”上述北京公募基金债券基金经理表示。

表外融资今年巨幅回落的原因主要是2018年4月27日资管新规细则落地，在“控风险、降杠杆、去通道、强穿透”等组合拳下，非标准化债权类资产逐步收缩，回归表内信贷加强监管。

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