财富管理 | 股市震荡、货币破“5 ” 年末短期理财大热(3)

整体而言，除了流动性方面（即短期理财基金份额具备固定锁定期）的区别 ，短期理财基金与货币市场基金在产品运作方面基本一致。鉴于此，国内金融数据提供商甚至将短期理财基金直接归类为货币市场基金。

短期理财基金的发展

实际上，短期理财债券基金与银行理财渊源颇深。首批短期理财债券基金始于2012年5月。当月2日，华安月月鑫、汇添富理财30天等两只基金同时宣布募集，拉开了短期理财基金发行大幕。短短7天，两只基金募集资金规模分别高达182亿、244亿。随后不足8个月内，截至2012年底共有31只短理财基金发行并设立，合计募集规模高达2297亿。

短期理财基金的迅速崛起缘于银行理财战线的收缩。2011年10月以来，银监会加强对银行理财产品监管的影响，并于当年11月开始严禁商业银行通过发行一个月以内的超短期理财产品变相高息揽储和规避监管要求进行监管套利的行为，自此商业银行被迫大规模地退出超短期理财产品市场。Wind统计显示，2011年商业银行发行1个月以内理财产品的数量高达7842只，占全部理财产品市场份额的32%；2012年商业银行理财产品发行数量同比增加34%，但发行的1个月以内理财产品的数量不增反降至1660只，市场份额仅5%。

短期理财产品推出的前两年，受益于商业银行的退出、资金锁定期短及收益远超存款的优势，扩张明显。2014年一季度短期理财基金的平均收益率水平攀升至5.34%，这一水平是同期活期存款的15倍。2014年二季度以来短期理财基金的平均收益水平有所下滑，但仍然高达4.35%，超过同期活期存款的12倍。

然而，短期理财基金快速发展的态势并未持续多久。最近5年，短期理财基金的规模更是出现了负增长。据Wind资讯统计，截至2015年末，短期理财基金合计资产净值为1364.5739亿元，相较三年前规模缩减了40%多。

短期理财基金的衰弱主要缘于余额宝等宝宝类货币基金的崛起。随着互联网的广泛应用和金融创新的发展，它的生长势头完全被货币基金所盖过。货币基金资产主要投资于短期货币工具，如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券(信用等级较高)、同业存款等短期有价证券。一般来说货币基金被看作现金等价物。

自2013年年二季度以来货币基金收益水平持续高企，远超越短期理财基金整体水平，截至2014年6月18日的1年收益高达5.29%，而短期理财基金的平均收益仅4.55%。因此，市场广泛认为的“互联网货币市场基金的崛起对短期理财基金造成较大冲击”的观点至少在收益水平上得以支撑。宝宝类货币基金不仅具备T+0交易的超级流动性，同时收益率相比短期理财债基并不逊色。如果投资者考虑到流动性，货币基金申购赎回相较于银行理财产品及短期理财债基更为灵活。从起购金额来看，银行理财产品多为5万、10万、100万，而B类货币基金起购金额多为500万，但是A类货币基金与短期理财债券基金购买起点普遍不超过千元。