北新路桥并购扩张再前行。

3月18日晚，北新路桥发布公告，公司拟向大股东新疆北新建工集团(简称建工集团)收购北新渝长100%股权，试图以此提升盈利能力。

北新渝长主营高速公路建设，目前正在建设重庆渝北至长寿高速公路(渝长高速扩能)项目，预计2020年竣工通车。

此次交易暂定价格为10亿元，溢价率为30.82%。让人不解的是，标的资产规模增长迅猛。截至去年9月末，其总资产35.65亿元，较2016年增长了32.36亿元，增幅达9.5倍。

北新路桥是新疆最大的路桥施工企业之一，但其盈利能力并不强。公司去年实现净利润0.53亿元，比2009年上市当年的净利润还要少。

其实，2011年以来，北新路桥频频实施并购。根据wind数据初步统计，截至目前，已经完成并购的资产达15项，耗资约为12亿元。显然，从实际效果来看，单纯从经营业绩来考量，并购并未大幅提升公司盈利能力。

值得关注的是，北新路桥应收账款和存货持续攀升，直接影响其流动性。上市以来，公司累计融资(按筹资现金流入口径)超250亿元，资产负债率超过80%，每年财务费用超亿元。

昨日下午，针对标的公司资产大幅增长等事宜，长江商报多次拨打北新路桥电话，均无人接听。

标的公司尚未盈利

短期内，北新路桥的此次巨资收购不能让公司业绩增色。

根据北新路桥披露的交易预案，公司拟通过发行可转换债及股份购买资产方式向控股股东建工集团购买重庆北新渝长高速公路建设有限公司(简称北新渝长)100%股权。同时，公司拟向不超过10名特定投资者发行可转换债及股份募集配套资金。

此次收购定价以2018年9月30日为基准日，北新渝长100%股权预估值约10亿元，较其7.64亿元净资产溢价2.36亿元，溢价率为30.82%。

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