长江商报记者注意到，2017年蓝光收并购模式扩张加速，在不到一个月的时间里，蓝光通过收并购方式至少已获取了4个项目，除成都项目外，还包括天津杨柳青项目、长沙岳麓区项目以及合肥肥东经济开发区项目等。

今年5月，蓝光发展获得6个土地项目中4个是通过合作开发或者收并购取得，部分项目获取成本较为低廉，其中徐州市丰县2017-38到41号四宗地块成本仅为450元/平方米。

蓝光方面表示，通过并购模式，可获得较低成本的可开发资源，有利于提高房地产项目盈利能力。蓝光发展在其年报中透露，截至2017年12月31日，公司非直接招拍挂项目的储备资源占比已超过85%。

一位匿名财经人士对长江商报记者表示，并购本身也是弯道超车的策略，并购优质的、暂时现金流有困难的项目，这样项目改造的成功率较高但成本也高。否则也有可能出现并购失败的情况。

“企业通过收并购的方式扩张，的确能够提升扩张速度，但同时也会出现债务问题和企业大而不强的问题。如果要实现企业的长远发展，应该做减法而不是加法，要不断回归核心业务，追求业务盈利是关键。”上述匿名人士表示。

　　成A股房企永续债占比最高公司

蓝光发展迅猛势头的背后，是债务的扩张和攀升。

长江商报记者梳理发现，蓝光发展近三年(2015-2017)负债合计分别为448.93亿元、593.55亿元、761.94亿元。资产负债率分别为79.82%、80.90%、80.00%。

最新数据显示，2018年一季度蓝光发展资产负债率79.99%，下降1.11%；经营现金流净额-24.85亿，同比下降1451.58%。可供对比的是，去年同期行业平均资产负债率65.38%，下降0.06%；行业平均经营现金流净额-6.79亿，同比下降23.49%。

负债率较高是当前A股房企的普遍现象，尤其是资产规模超过1000亿的19家房企，普遍高于70%，但更应该关注的是现金流。记者梳理发现，蓝光发展从2015年至2018年一季度公司经营活动产生的现金流净额分别为14.30亿元、-26.88亿元、75.54亿元、-24.85亿元。

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